5月26日，博通正式官宣以约610亿美金(现金+股票)交易收购虚拟化软件提供商VMware。很多人都认为这次收购有点突兀，包括VMware前任CEO、英特尔现任CEO帕特·基辛格。业界普遍认为VMware未来存在非常大的变数，中国各行各业有大量的VMware虚拟化存量客户，如何应对和降低此次收购带来的不确定性风险，可能是很多行业客户近期在考虑的问题。此文尝试分析此次收购的逻辑及可能影响，希望对行业客户有所帮助。
博通收购VMware符合其资本运作逻辑
表面上看起来，本次收购是半导体巨头向企业软件市场的进军，目标是为了打造软硬结合的产品和解决方案，抢占数据中心建设市场。但只要稍微深挖一下博通的历史，以及其“操盘手”总裁兼首席执行官陈福阳Hock Tan的履历，不难发现这本质上是赤裸裸的资本运作行为。
Hock Tan是一位马来西亚华裔，是一位凶猛的资本大鳄，擅长杠杆收购和资本运作。他曾在华美半导体协会的年度晚宴上评价自己，“我并不是半导体人，但是我懂得赚钱和经营”。虽然他的领导风格激进，但受到许多投资者的青睐。银湖与陈福阳合作已久，陈福阳主导的收购，背后都有银湖的身影。
再说说博通，自从2005年从HP拆分安华高（Avago），一路开始收购狂潮。2012年66亿美金收购LSI，2015年Avago 360亿美金收购博通（保留博通品牌，但实际管理团队仍以原Avago团队为主），2017年55亿美金收购博科，直至2017年计划1300亿收购高通以形成博通+英特尔两巨头格局但被美国政府叫停，其战略开始转向企业软件领域：2018年190亿美金收购CA，2019年107亿美金收购Symantec企业安全，2022年计划200亿美金收购SAS（未果），以及眼前的610亿美金收购VMware。其资本运作逻辑总结起来为，负债收购比自己更大的竞争对手/核心企业 -> 完成交易后立即重组，果断卖掉非核心业务和裁员以提升公司利润率 ->垄断细分市场，主导对客户的定价权，提升盈利 ->利用企业现金流偿还为了资助它而承担的大部分债务，迅速去杠杆 ->继续收购狂潮。 博通想要的是整合拆分之后通过资本运作带来的丰厚利润。通过不断的资本运作，控制一些有核心价值的科技公司(芯片、硬件、软件) ，持续把公司市值做大，最终打造一个类似GE的控股公司，形成商业王国。
让我们回顾一下，这些企业被收购之后的发展情况：
●安华高收购博通后，公司之前大力推广的Wi-Fi物联网产品线被出售。虽然物联网是未来的发展趋势，但毛利润太低。同时直接对芯片涨价25%；
●收购博科后大规模裁员1100人，以削减成本；
●收购Symantec企业安全业务，不到1年低调卖给埃森哲；
●收购CA和赛门铁克后，将CA和赛门铁克业务的销售和营销预算从约29%的收入削减到7%；
如上收购的软件和芯片厂商，博通从未进行有效的业务整合协同，过于关注最大化财务指标。这充分体现了资本的本质：在缓慢的增长里无法满足，在放眼长远的目标里感到不安，只专注提升眼前利润。
陈福阳认为芯片产业未来无法持续高速增长，软件产业利润更大、能产生持续现金流，因此一直在寻求已拥有强大市场地位的业务，这样可以在不投入巨额投资的情况下提高盈利能力。VMware在虚拟化领域的长期领先地位和超过30%的营业利润率，自然也属于其寻求范围。
资本和博通认同虚拟化市场价值，VMware未来走向存在变数
在博通收购VMware的investor presentation中，首先非常清晰的表达了对传统IT、虚拟化市场的信息：workloads growing everywhere。不管是传统IT（虚拟化、私有云），还是公有云，客户业务都在高速增长，未来数据中心一定会走向混合多云。
在此基础上，博通收购VMware主要是看中了其在传统IT市场近乎垄断性的市场地位以及强大的盈利能力。对比博通和VMware 2021年财报，不难发现VMware的平台运营成本过高，严重影响利润率。伯恩斯坦（Bernstein）分析师认为，参考博通收购CA和赛门铁克的记录，博通可能以节约成本为目标来进行优化。
参考：博通财报 (broadcom.com) VMware财报
此次收购，中国客户可能会面临的风险有如下几点：
1、传统IT架构长期持续存在，但基于VMware未来发展的不确定性，所有行业客户需要重新审视并考虑加快国产化替代节奏，即至少要有Plan B；
2、VMware可能通过强推订阅&SaaS模式、变相涨价等行为收割存量市场，客户面临成本上升的压力，维持在一个合理的成本范围的国产化方案更容易被列入考虑；
参考：博通第一板斧：将 VMware 从永久许可证改为订阅模式
3、VMware存量大、版本多、承载业务系统复杂，如何支撑生产、开发测试等现网业务系统平稳迁移，满足多样化建设诉求甚至纳管存量VMware，将会是方案选型的关键考量因素。
目前看经过多年发展，还是有一批国产厂商对标VMware，可以提供各种不同的虚拟化、云计算解决方案，包括超融合一体机产品形态等。所以此次变故对国产虚拟化厂家来说可能是利好机会，尤其对中国市场很多喜欢或者由于行业属性限制需要永久许可这种付费模式的客户而言，不会全面拥抱订阅模式，同时基于符合自主可控大方向的要求，近几年VMware替代的节奏预计将会加快。
参考2022年Gartner Market Guide报告，当前主流的Hypervisor-Based Server Virtualization厂家如上
